Lundi 6 mars 2023 ((rezonodwes.com))–
Pour certains investisseurs de Digicel, Denis O’Brien est surtout connu comme l’homme qui a le mérite d’avoir développé et entretenu avec les régulateurs et les politiciens des marchés émergents de la Caraïbe et d’Amérique Centrale des « relations exceptionnellement importantes », selon les informations rapportées par Irish Times. C’est sur cette base qu’il restera un administrateur activement impliqué dans la gestion de l’entreprise., même après avoir du abandonner près de 90% des actions de sa compagnie fondée en 2001 à ses créanciers.
Des relations exceptionnelles qui l’ont amené à autoriser les responsables de sa filiale en Haïti( Digicel-Haiti), à travers leur chambre de commerce, à parapher avec un Premier Ministre de facto , illégal et sans mandat (Ariel Henry), un accord politique dénommé « Consensus NATIONAL POUR Une Transition INCLUSIVE ET des Élections Transparentes »
Cependant cela semble être le seul et unique mérite du milliardaire Irlandais, car l’annonce de la perte du contrôle majoritaire des actions de Digicel par ce dernier a été accueillie favorablement par le marché des obligations sécurisées .
En effet, les obligations les mieux classées de Digicel ont grimpé à plus de 93 cents pour un dollar depuis l’annonce d’un accord qui verra Denis O’Brien céder le contrôle majoritaire du groupe de télécommunications des Caraïbes aux détenteurs d’obligations.
Le prix des obligations plus juniors et non sécurisées n’a cependant guère bougé. Cela indique que le marché est convaincu que la dette mieux sécurisée échappera en grande partie aux soi-disant décotes ou pertes initiales alors que l’entreprise s’apprête à annuler 1,8 milliard de dollars (1,7 milliard d’euros) de dette.
Le prix des obligations juniors a à peine bougé, cependant, certaines se négociant aussi bas que 25 cents pour un dollar depuis l’annonce de l’accord sur la dette, suggérant que la hache tombera lourdement là-bas.
Une tranche du soi-disant privilège de premier rang ou de la dette la plus élevée de Digicel était au prix de 93,43 cents pour un dollar hier, contre 87 cents avant l’annonce d’un accord avec les détenteurs d’obligations mercredi. Les obligations senior non garanties de rang inférieur sont passées de 52 cents à 63 cents pour un dollar tandis que la dette junior devant être remboursée en 2025 a peu changé à 25 cents pour un dollar, selon le fournisseur de données Bloomberg.
Même la dette junior est officiellement classée au-dessus des actionnaires dans toute structure de capital. Avec un engagement déjà en place pour que M. O’Brien conserve une participation dans l’entreprise après la restructuration et certaines obligations sous l’eau, cela prépare le terrain pour un prochain cycle de négociations potentiellement conflictuel.
Les détenteurs d’obligations Digicel comprennent un certain nombre de fonds spéculatifs et de fonds d’investissement américains, dont GoldenTree Asset Management, PGIM Fixed Income Contrarian Capital Management, selon un rapport de Bloomberg.
Toutes les parties sont sous pression pour progresser vers un accord global et consensuel sur la dette dans un délai de grâce de 30 jours qui doit expirer fin mars. L’absence de progrès déclencherait des demandes immédiates de remboursement des obligations en fonction de leur date d’échéance plutôt que de leur ancienneté, ce qui pourrait perturber l’effort de verrouillage d’un accord.
C’est une forte incitation à un résultat consensuel, mais il y a un risque que les récalcitrants cherchent à maximiser leurs récupérations en tirant parti du compte à rebours.
L’accord de dette annoncé mercredi était soutenu par M. O’Brien ainsi que par les détenteurs de plus de 50% des 4,45 milliards d’euros de dette de la société. Il comprend un accord de principe pour une refonte complète des finances de l’entreprise, notamment une réduction de la dette de 1,8 milliard de dollars et la cession de la propriété majoritaire de l’entreprise aux détenteurs d’obligations.
Cette décision réduirait la facture d’intérêts annuelle de Digicel d’environ 110 millions de dollars, ce qui lui donnerait une plus grande flexibilité pour investir dans ses opérations et rendrait l’entreprise plus durable à long terme.
Cependant, alors que les partisans du plan détiennent la majorité de toutes les obligations Digicel, ce n’est même pas dans la structure du capital.
Leurs enjeux vont de 78% d’une tranche de dette hautement classée à seulement 35% d’une autre couche d’obligations.
La documentation du marché obligataire permet généralement que les décisions majoritaires soient contraignantes au sein des catégories de détenteurs d’obligations, ce qui rend la restructuration de la dette obligataire relativement plus facile que la renégociation de la dette détenue par différentes banques. Cependant, certaines catégories de détenteurs d’obligations peuvent résister à une dépréciation de la dette, forçant potentiellement des alternatives coûteuses et lentes devant les tribunaux.