Denis O’Brien pourrait être amené à céder près de 47% de Digicel, selon le journal Irish Times

0
4003

Denis O’Brien pourrait être amené à  céder près de 47% de Digicel, une compagnie dont Haïti est le principal de ses 25 marchés, selon le journal Irish Times

Dans les mois qui viennent, Denis O’Brien , actionnaire unique de Digicel, pourrait être bien obligé de céder près de 47% des actions de sa compagnie en raison du non remboursement des 200 millions de dollars de billets convertibles de la restructuration de 2020 et le  défaut de paiement de sa dette de 925 millions de dollars américains échéant en mars prochain, informe  le journal Irlandais, Irish Times.

En effet, Digicel a déjà subi deux restructurations de sa dette : l’une en 2019 et l’autre en 2020. Les deux cas impliquaient l’échange de titres existants contre de nouvelles obligations qui étaient soit à plus longue échéance, soit d’une valeur inférieure à l’original. Ils ont exigé l’approbation des obligataires. Mais ces détenteurs n’avaient guère le choix, car ils risquaient de récupérer moins si Digicel – qui supportait alors 7 milliards de dollars de dettes insoutenables, après des années de baisse des bénéfices – succombait à la liquidation, note le  quotidien.

La restructuration compliquée de la dette de 2020 a également vu deux catégories de détenteurs d’obligations se voir offrir, comme édulcorant, quelque 200 millions de dollars de billets convertibles qui leur ont permis d’échanger contre une participation de 49% dans Digicel s’ils n’étaient pas rachetés d’ici juin 2023, précise l’auteur de l’article, Joe Brennan.

Digicel a ensuite racheté environ 10 millions de dollars de ces obligations en 2021, réduisant la participation potentielle à 46,6 %. Et il y a même un an, il y avait une opinion répandue parmi les observateurs que les obligations convertibles seraient remboursées bien avant que les détenteurs d’obligations n’aient une créance sur une participation majeure, poursuit le Journal.

De plus, par rapport à l’échéance de la dette de 925 millions de dollars en mars prochain, « Il y a une faible marge de sécurité pour l’entreprise, et un processus par défaut et/ou semblable à un défaut est une possibilité réelle », a déclaré l’agence de notation américaine Fitch.

 « Il y a une probabilité croissante d’une restructuration complète dans les différentes entités en raison de l’échéance de plus de 70% de la dette consolidée du groupe d’ici deux ans », note également cette agence de notation.

Enfin le journal précise que les documents sur la restructuration de la dette de 2020 indiquent clairement que Digicel ne peut effectuer aucun paiement sur les billets convertibles si le groupe a fait défaut « et que ce défaut se poursuit ».

Le quotidien irlandais en conclut que O’Brien n’a que quelques mois ( d’ici mars 2023) avant de  décider à céder ou  non 46.6%  des actions de cet opérateur Télécom dont Haïti qui traverse actuellement une crise de devise en plus d’une crise politique et économique des plus graves est désormais le principal de ses 25 marchés.

En clair et en résumé , Digicel doit trouver, d’une part, 925 millions de dollars américains pour s’acquitter  de sa dette échéant en mars prochain et , d’autres part, rembourser d’ici juin 2023 les 190 millions de dollars  restants de billets convertibles  de la restructuration de 2020.

Bref, Denis O’Brien devra réunir plus de 1.2 milliards de dollars américains avant mars prochain, sinon 46.6 % des actions de la compagnie (Digicel) pourront être cédées à des obligataires.

Tout cela dans un environnement peu favorable où » les marchés mondiaux de la dette se sont nettement détériorés au cours des huit derniers mois, les investisseurs pariant sur le rythme des hausses des taux des banques centrales et sur ce qu’elles feront pour l’économie au sens large et la solvabilité des entreprises, «  et dans un contexte où « les niveaux de valeur d’entreprise auxquels les pairs cotés de Digicel, Liberty Latin America et America Movil, se négocient , suggèrent qu’il y a peu ou pas de valeur nette dans Digicel à poursuivre – pour l’instant, du moins, «  conclut le journal.

Nous invitons nos lecteurs à prendre connaissance de cet important article paru ce 9 septembre dans la rubrique «  Business » du plus grand quotidien irlandais  sous le titre «  Denis O’Brien a quelques mois avant de se décider à céder près de 47% des actions de Digicel à des obligataires de pacotille « 

Denis O’Brien doit sûrement considérer les sept derniers jours avec des sentiments mitigés.

Le rapport de la Commission d’enquête sur la vente controversée de Siteserv à l’homme d’affaires il y a dix ans a peut-être conclu qu’une décision de lui accorder l’exclusivité sur l’accord à l’époque était « entachée d’irrégularité » et « non commercialement valable ».

Mais il n’a émis aucune critique contre O’Brien, car il s’est concentré sur les actions du directeur général de Siteserv, Brian Harvey, et du co-fondateur Niall McFadden, alors que les amis de l’université dans les années 1980 se positionnaient – inconnus du conseil d’administration de la société insolvable, conseillers, banquiers ou actionnaires – pour bénéficier de l’opération.

Le tome tant attendu – qui comptait plus de 1 500 pages – a été publié, cependant, quelques jours seulement après que Fitch, l’une des principales agences de notation de crédit au monde, a émis un avertissement sévère sur les perspectives financières du groupe de télécommunications Digicel d’O’Brien.

Même si Digicel a réduit de 1,1 milliard de dollars (1,1 milliard d’euros) son endettement ces derniers mois, suite à la vente de son unité du Pacifique en juillet, Fitch a déclaré que la capacité de la société à refinancer 925 millions de dollars d’obligations venant à échéance en mars prochain « reste incertaine ». , sans recourir à un « échange coercitif ».

C’est le jargon du marché obligataire pour décrire comment Digicel a tordu les bras des investisseurs en dette au début de 2019 pour qu’ils acceptent des remboursements différés sur 3 milliards de dollars d’obligations – avant d’agir de manière plus agressive l’année suivante pour infliger 1,6 milliard de dollars d’annulation de dettes aux détenteurs d’obligations.

Apprendre encore plus

Les deux cas impliquaient l’échange de titres existants contre de nouvelles obligations qui étaient soit à plus longue échéance, soit d’une valeur inférieure à l’original. Ils ont exigé l’approbation des obligataires. Mais ces détenteurs n’avaient guère le choix, car ils risquaient de récupérer moins si Digicel – qui supportait alors 7 milliards de dollars de dettes insoutenables, après des années de baisse des bénéfices – succombait à la liquidation.

La restructuration compliquée de la dette de 2020 a également vu deux catégories de détenteurs d’obligations se voir offrir, comme édulcorant, quelque 200 millions de dollars de billets convertibles qui leur ont permis d’échanger contre une participation de 49% dans Digicel s’ils n’étaient pas rachetés d’ici juin 2023.

Billets convertibles

Digicel a ensuite racheté environ 10 millions de dollars de ces obligations en 2021, réduisant la participation potentielle à 46,6 %. Et il y a même un an, il y avait une opinion répandue parmi les observateurs que les obligations convertibles seraient remboursées bien avant que les détenteurs d’obligations n’aient une créance sur une participation majeure.

Après tout, Digicel était connue en septembre dernier pour être sur le point d’accepter la vente de ses opérations dans le Pacifique au groupe de télécommunications australien Telstra (l’accord, d’une valeur de 1,85 milliard de dollars, a été annoncé le mois suivant). Et les marchés obligataires mondiaux étaient à la hausse à l’époque, du fait que les banques centrales injectaient des billions de dollars dans le système financier pendant la pandémie.

C’était un marché que même une entreprise comme Digicel, malgré sa récente forme de flambage des détenteurs d’obligations, pouvait approcher pour lever des fonds afin de couvrir la dette arrivant à échéance.

Cependant, les marchés mondiaux de la dette se sont nettement détériorés au cours des huit derniers mois, les investisseurs pariant sur le rythme des hausses des taux des banques centrales et sur ce qu’elles feront pour l’économie au sens large et la solvabilité des entreprises.

Les marchés des obligations de pacotille, terrain de prédilection traditionnel de Digicel, ont le plus souffert. Le taux d’intérêt du marché – ou rendement – sur une collection d’obligations de pacotille américaines suivies par Bank of America a plus que doublé au cours de la dernière année pour atteindre 8,4 %. La dette de Digicel est classée profondément en territoire indésirable par les principales agences de notation.

Fitch affirme que la dette financière de Digicel est tombée à 4,4 milliards de dollars à la suite de la vente d’unités dans le Pacifique et de l’utilisation d’une grande partie du produit initial pour racheter les obligations qui étaient dues en 2024. Il estime également que les revenus du groupe augmenteront de 11 % sur trois ans à partir de 1,8 milliard de dollars au cours de son exercice jusqu’à la fin mars dernier, et que ses marges d’exploitation resteront stables à 33 %. (L’unité du Pacifique représentait traditionnellement environ un quart des bénéfices du groupe et avait peu de dettes propres.)

Volatilité des devises

Cependant, ces prévisions ne tiennent pas compte de l’exposition de Digicel aux mouvements volatils des devises sur les 25 marchés des Caraïbes et d’Amérique centrale dans lesquels elle opère.

L’Irish Times a rapporté plus tôt cette semaine que le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (Ebitda) de la société avait chuté de 2% à 241 millions de dollars au cours des trois mois jusqu’en juin, alors qu’il avait subi un coup de 16 millions de dollars en raison de la faiblesse de la monnaie dans certains de ses principaux marchés, menés par Haïti, contre le dollar – la devise dans laquelle elle déclare ses bénéfices et, plus important encore, dans laquelle sa dette est libellée.

« Il y a une faible marge de sécurité pour l’entreprise, et un processus par défaut et/ou semblable à un défaut est une possibilité réelle », a déclaré Fitch. « Il y a une probabilité croissante d’une restructuration complète dans les différentes entités en raison de l’échéance de plus de 70% de la dette consolidée du groupe d’ici deux ans. »

Un porte-parole de la société a déclaré que le produit restant de la vente d’unités dans le Pacifique et « la force de son activité sous-jacente » signifient que Digicel est « confiant qu’il est bien placé pour faire face aux échéances à venir à l’avance ».

Il n’a pas dit ce que le traitement de la dette pourrait impliquer. Mais les marchés sont clairement inquiets. La valeur des obligations de mars 2023 est tombée à moins de 64 cents sur le dollar contre une valeur proche de la parité de plus de 98 cents en janvier, alors que les investisseurs craignent de récupérer tout leur argent.

Les documents sur la restructuration de la dette de 2020 indiquent clairement que Digicel ne peut effectuer aucun paiement sur les billets convertibles si le groupe a fait défaut « et que ce défaut se poursuit ».

La question est : les détenteurs de ces billets veulent-ils vraiment une grosse participation ?

Les niveaux de valeur d’entreprise auxquels les pairs cotés de Digicel, Liberty Latin America et America Movil, se négocient , suggèrent qu’il y a peu ou pas de valeur nette dans Digicel à poursuivre – pour l’instant, du moins.

Source : https://www.irishtimes.com/business/2022/09/09/obrien-has-months-to-avert-ceding-almost-47-of-digicel-to-junk-bondholders/

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here

Ce site utilise Akismet pour réduire les indésirables. En savoir plus sur comment les données de vos commentaires sont utilisées.